Notre processus
Philippe Hottinguer Gestion s’appuie sur ses expertises en actions, obligations et analyse extra-financière pour accompagner les investisseurs institutionnels dans la gestion et l’allocation de leurs actifs, en se basant sur la philosophie de gestion Abacus.
« Notre philosophie d’investissement, dite Abacus, repose sur une conviction simple : investir dans des entreprises de grande qualité à des valorisations raisonnables.
Nous adoptons une gestion de conviction, indépendante des indices de référence, visant une performance durable et ajustée du risque, intégrant des critères financiers et extra-financiers. »
Edwin Faure, Chief Investment Officer
Notre philosophie de gestion
Investir dans la qualité
Nous construisons des portefeuilles à partir d’un univers sélectionné, composé d’émetteurs de qualité, filtrés selon des critères fondamentaux et extra-financiers exigeants.
Comprendre en profondeur
Chaque investissement repose sur une analyse fondamentale approfondie, intégrant la lecture des cycles économiques, la qualité des modèles et le dialogue avec le management.
Intégrer la durabilité
Les critères ESG sont pleinement intégrés au processus de décision, afin d’identifier les risques, anticiper les transformations et favoriser les acteurs les plus responsables.
Investir avec discipline
Les décisions d’investissement reposent sur une évaluation rigoureuse du couple rendement/risque et une discipline stricte de valorisation, garantissant une marge de sécurité.
Construire avec conviction
Les portefeuilles sont concentrés, construits autour des meilleures idées, et suivis activement afin de s’adapter aux évolutions des fondamentaux et des marchés.
Notre processus d'investissement Abacus
Construction du portefeuille
L’univers d’investissement définit le périmètre au sein duquel nous opérons et à partir duquel nous sélectionnons les titres qui construiront la performance de demain. Chaque fonds dispose de son propre périmètre, encadré par des critères de marché et financiers : zone géographique, capitalisation ou segment obligataire, liquidité et devise. Ces bornes délimitent un terrain d’investissement précis, ensuite affiné par un premier filtre extra-financier.
L’arborescence de notre méthodologie inclut une attention particulière au respect des enjeux de durabilité. L’exclusion systématique des entreprises exerçant des activités controversées vise à aligner ces intérêts. Cela restreint l’univers au même titre que l’analyse financière en commençant par notre politique d’exclusion, à la fois sur le plan normatif, en écartant les sociétés impliquées dans les armes controversées ou en violation des dix principes du Pacte mondial des Nations Unies et des principes directeurs de l’OCDE mais aussi sur le plan sectoriel, en excluant les énergies fossiles, l’électricité issue du charbon, le tabac et l’industrie du divertissement pour adultes.
Cette analyse repose sur une double lecture qui s’attache à une logique de sélection positive, déclinée selon les fonds en approche « Best in Universe » ou « Best in Class ». Dans le premier cas, nous retenons les entreprises présentant les meilleures notations extra-financières au sein de l’univers d’investissement sans distinction de secteur, privilégiant ainsi les sociétés les plus responsables indépendamment de leur domaine d’activité ; dans le second, nous sélectionnons les mieux notées au sein de chaque secteur d’activité.
Enfin, les titres que nous sélectionnons doivent être le reflet de notre philosophie de gestion et offrir un couple rendement / risque attractif en présentant des caractéristiques financières solides et éprouvées.
Analyse fondamentale
Notre approche repose sur une double lecture : d’une part, une analyse descendante (top-down) pour identifier les cycles économiques, les dynamiques sectorielles et les zones de croissance structurelle ; d’autre part, une approche ascendante (bottom-up), où les fondamentaux actuels de l’entreprise constituent le terreau de sa croissance future.
Au sein de la lecture macroéconomique, notre exposition actions dont la trajectoire est historiquement sensible à l’environnement de taux, aux politiques de relance et à la perception du risque par les investisseurs, permet de situer chaque dossier dans son contexte et d’orienter l’allocation sans contrainte sectorielle ni dépendance à un indice de référence. Elle prend également une importance particulière sur les marchés obligataires, où l’orientation de la politique monétaire, la trajectoire de l’inflation, la pente de la courbe des taux et la dynamique des primes de risque conditionnent directement le couple rendement / risque.
Enfin, l’examen de chaque émetteur obéit à une approche de qualité à prix raisonnable : nous recherchons des modèles économiques solides ou des profils de crédit robustes, capables de croître ou de tenir leurs engagements durablement, sans jamais perdre de vue le prix payé. L’analyse porte sur les véritables moteurs de la création de valeur (croissance organique, levier opérationnel, barrières à l’entrée, résilience des marges et rentabilité des capitaux employés) et sur les fondements de la solidité financière : génération de trésorerie, structure de bilan et visibilité des perspectives. Une société de qualité ne devient une conviction qu’à condition d’offrir, au prix actuel, une marge de sécurité suffisante. La rencontre directe des dirigeants complète finalement et valide enfin l’analyse.
Au fil de plusieurs centaines d’entretiens chaque année, nous apprécions la qualité du management, la clarté de la stratégie, la transparence des comptes et la capacité concrète à exécuter le plan annoncé.
Stratégie ESG
Convaincu de la pertinence de l’investissement responsable et consciencieux, Philippe Hottinguer Gestion s’engage dans cette lignée à promouvoir et à participer à la réorientation des flux financiers vers des valeurs plus durables. Notre approche responsable est partie intégrante du processus « Abacus » et fondée sur 2 principes : diminuer les risques afin de limiter l’impact négatif sur la valeur et sur l’environnement, et saisir les opportunités afin de privilégier et encourager l’impact positif. Pour cela, nous avons développé nos outils en interne afin d’assurer une intégration ESG continue, de la sélection initiale de l’actif jusqu’à son suivi.
Cette gamme d’outils s’appuie sur un large ensemble de critères évalués selon le principe de la double matérialité et répartis sur quatre piliers (environnement, social, sociétal et gouvernance). Ils couvrent l’analyse ESG, ODD et de durabilité, et nous permet de maîtriser la qualité et la traçabilité des données ainsi que la bonne application de notre approche et s’applique à l’ensemble de nos fonds, classés article 8 ou 9 SFDR.
Une attention particulière est également portée au suivi des controverses, considéré comme un signal à part entière de la qualité extra-financière d’un émetteur. En effet, l’apparition d’une controverse est appréciée selon la gravité, la probabilité et l’ampleur de l’impact négatif potentiel. À cela s’ajoute la volonté de Philippe Hottinguer Gestion de promouvoir la prise en compte des enjeux de durabilité, tant auprès de ses clients et investisseurs que dans les processus décisionnels et les activités des entreprises dans lesquelles elle investit.
Valorisation
C’est la dernière exigence de notre sélection, et celle qui transforme une bonne société en bon investissement. Fidèles à notre approche de qualité à prix raisonnable, nous n’engageons le capital que lorsque le couple rendement / risque offre une marge de sécurité suffisante, appréciée en confrontant les fondamentaux, les perspectives de croissance, les niveaux de valorisation et la visibilité des résultats. Le risque n’est pas une contrainte ajoutée en fin de parcours : il est intégré dès la sélection, au même titre que la qualité ou la valorisation. Aux risques de marché propres aux actions, accentués sur le segment des petites et micro-capitalisations par une liquidité plus restreinte et une volatilité parfois supérieure, comme aux risques de crédit, de taux, de liquidité et de spread propres aux obligations, s’ajoutent les risques extra-financiers mis en évidence par notre analyse ESG. Cette lecture d’ensemble conditionne aussi bien la décision d’investir que la taille accordée à chaque position.
Un portefeuille de conviction, suivi en continu
Au terme de ce processus, le portefeuille est le reflet direct de nos convictions. Il est construit de manière active et concentrée, dans une logique de diversification maîtrisée : chaque ligne n’y figure que pour ce qu’elle apporte au couple rendement / risque global et pour sa cohérence avec l’équilibre d’ensemble, l’attention portée à la liquidité étant d’autant plus déterminante sur les segments les moins liquides. Le suivi, lui, ne s’interrompt jamais. Nourri par un dialogue régulier avec les équipes dirigeantes et financières, il prolonge sur la durée l’analyse menée en amont et permet d’ajuster les pondérations au gré de l’évolution des fondamentaux et des marchés. C’est cette gestion vivante qui permet une réallocation active vers les dossiers présentant le meilleur potentiel de revalorisation et de maintenir, à tout moment, l’alignement du portefeuille avec nos meilleures idées.